牧原股份股票新消息(pinyin：xī)

猪肉价格，涨涨涨！生猪期货，跌跌跌！为什么？预示着什么？猪肉价格，涨涨涨！为什么猪肉价格持续猛涨？是因为专家的禁养被少数人垄断而造成的！生猪期货，跌跌跌！为什么农民养猪连本上苍是因为没有扶持和保障！猪

猪肉价格，涨涨涨！生猪期货，跌跌跌！为什么？预示着什么？

猪肉价格持续猛涨并不一定就是供不应求——它[繁：牠]是海市蜃楼的房价；生猪期货只赔不赚并不一定就是供大于求——它是(拼音：shì)农民经营的良田……

养猪行业有一个怪异的现象:如(练：rú)果人工授精——猪价好的情况下，高【拼音：gāo】产母猪(繁体：豬)能产8只；猪价不好的情况下，低产母猪能产16只……

把复（繁体：覆）杂的事搞简单到了大众化——跌跌跌；

把简单的事搞（gǎo）复杂到了少有化——涨涨涨……

为《繁体：爲》什么会这样？

——人{rén}为！

都是养猪商，为何温氏股份与牧原股份的股价走势差异巨大？

创业板690家公司到2016年累计利润3500亿，而温氏股份一家《繁：傢》的利润（繁：潤）累计[繁：計]达到304亿，占了8%。2017年营收500多亿，2107年即使猪肉价格大幅度下降，依然有67亿的净利润，非常强大，市值高峰期曾经突破2000亿，现在市值跌去了差不多一半，这究竟是一家什么样的公司呢？现在适合投资吗？

中国最大的养猪大佬【pinyin：lǎo】们

一 生猪养殖行xíng 业分析

1 猪肉消【pinyin：xiāo】费量

西方人喜欢牛肉，但中国人喜欢吃《繁体：喫》猪[繁体：豬]肉，这个习[xí]惯可能未来不大可能会改变，这一点非常重要，因为这是一个企业市值增长的大前提。

那中国人有多喜欢（繁：歡）吃猪肉呢？看数据。

2015年中国（繁：國）人消费了大概5.7亿头猪，按照一头猪110公斤计算，总计（繁：計）消费572亿公斤猪肉，人均消费40.8公（读：gōng）斤/年，一天吃3两猪肉。

中国是世界第一大猪肉消费国(拼音：guó)，占全世界总量的50%，因为消费量巨大，国内还满足不了，所以(yǐ)还需要进口

单位：万[繁体：萬]吨

从（读：cóng）上图可以看到，国产猪肉近四年变化{pinyin：huà}不大，但是进口猪肉却在不断的增长。

因为消费量巨大，猪肉的价格还影响了【le】CPI的走势，在物价中的影响力达到4.5%，是（练：shì）物价走势的标杆【pinyin：gān】性产品，所以历来在控制物价的时候都会盯着猪肉价格的涨跌。

2 行业现[繁体：現]状

中国养猪的主体是农民，最高峰达到88%，然后《繁体：後》从2002年一路往下降，到了2013年散户养殖的比例已经降到了58%，而且还会继（繁体：繼）续降下去，朝着规模化，标准化养（繁：養）殖方向发展，因为这样更有竞争力。

这对行业内的龙头企业来说是好事，意味《练：wèi》着还有很大的市场空间，可以蚕食散户《繁体：戶》的市场。

规模化养殖是趋[繁：趨]势

具体数据【练：jù】对比

可以看到，49头以下的散户养殖场高达4405万个，占澳门永利比94%，而5000头以上的养殖场11930个，占比几乎可以忽略不《练：bù》计。

这二个表{练：biǎo}格告诉我们，大规模养殖的市场空间是非常大。

3 猪周《繁体：週》期

生猪养殖具有典型的周期{拼音：qī}性，这个周期(qī)一般在2-3年，周期包括二个过程：猪肉价格上涨和下跌，猪周期是一种典型的经济现象。

当肉价上涨，很(pinyin：hěn)多人开始去养猪，然后猪肉供应量增加，肉价开（繁体：開）始下跌，养(繁：養)猪亏损，供应量又开始减少，基本上就是这样一个循环的过程。

猪周期(pinyin：qī)形成的原因是：

a 猪的养殖周期固定，从繁育到出栏需要[yào]300天时间，中间无法退出。因为农民缺乏对市场信息的预测能力，他们是以现在的猪肉价格指导未来的养殖，价格上涨，农民盲目跟风，价格(读：gé)下跌，又恐慌(pinyin：huāng)性的退出，形成波动。

b 因为养殖的都是农民散户，规模(练：mó)化和标准化程度低，产量不稳定，但是猪肉的《拼音：de》需求却一直是稳定的，所以无法满足需求。

按照统计，猪肉上涨大【拼音：dà】约15个月，下跌大约23个月，总计38个月。在中[读：zhōng]国目前经历了7个猪周期，目前正在经历第八【拼音：bā】个。

4 极速赛车/北京赛车周期（读：qī）预测

本轮猪周期是第八轮周期，生猪肉价格在2016年4月达到顶峰，然后{练：hòu}开始下跌，至今已经下降(jiàng)了24个月，预期在2018年5-6月份会到达猪周期底部{拼音：bù}，然后价格开始爬升。

预测[繁体：測]是基于概率，但并不会100%准确的

如果这个预测是准确的，现在就是(pinyin：shì)最好的投资时机。

二 温氏{读：shì}股份分析

1 基本情【拼音：qíng】况

温氏股份的主要业务有二大块，养猪和{练：hé}养鸡，营收占比分别为63%和31%。

现在的市值是1153亿，之所以发展这么快，与他的商业模式分不开，他们首创了”公司 农户“的模式，公司承担育种，技术管理，销售，饲料生产等环节，而农民承[pinyin：chéng]担养殖。这个模式对双方都有利，对于【练：yú】农民来说，自己只管养，不愁销路，而且有技术支持，风险比较低，对于公司来说，解决了扩张的速度和成本问题，把重资产运营变成了轻资产模式。

目前有员工4.9万，在全国有239个控股公【拼音：gōng】司，5.86万合作的农民家庭。

2 经营{繁：營}业绩

2017年公司销(繁体：銷)售1904.17万头猪，在全国的市场《繁：場》份额大概3.6%，同比增长11.18%，销售肉鸡8.2亿只，鸭子2626万只。

2017年营收营收556亿，同[繁体：衕]比下降6.23%，净利润：67.7亿，同比下降42.58%，营收下降不多，但是净利润却下降这么多【pinyin：duō】，说明价格下跌了很多。

净利润率：12.17%，而2016年的【练：de】净利润率是19.7%，还是很高

销售毛利率：16.38%，2016年是28%，销售毛利率不高的原因除了[繁：瞭]肉价下降的影响，也是他的商业模式决定的，因为农户分走(pinyin：zǒu)了一部分利润。

存货周转率：4.38次（2016年）比同行牧原股份的2.07次高出(繁：齣)1倍多，这说明温氏的运营效率更(gèng)好。

每股收益：1.3元，2016年每股收益2.7元，同比下降一倍（读：bèi）多。

销售均价为14.98元/公斤，同比下xià 降3.42元/公斤，同比下降18.58%，但相[练：xiāng]对牧原股份来说，温氏的价格算比较高（拼音：gāo）的。

养殖成本为12元/公斤，平[拼音：píng]均每一头盈利300元。

可以看到各【拼音：gè】方面的数据在都【读：dōu】下降了，行情来《繁体：來》了挡不住，行情跌下去也挡不住。

ROE：

2015年34.95%

2016年43.48%

2017年21.46%

这个净资产收《拼音：shōu》益率水平是很高的，说明公司的盈利能力(练：lì)很好，给100块钱，最高峰能给43块钱的回报，最低也《pinyin：yě》有21块。

2 财(繁：財)务状况

货币资金7.7亿，这对于一个500多亿的企业来说还是不（读：bù）多的

应收[读：shōu]账款：2.53亿，占比0.45%，还算健康

负债(繁：債)：143亿，负债率32%，还算健康

所有者权益：304亿，平均每股所有者权益是（pinyin：shì）6元，意思是说假如公司{拼音：sī}清算，每一股可以分给投资者6元钱。

2017年上半年投资收益2.55亿，主要是购买理（练：lǐ）财产品的短期收益

公司管理费用同比增长8.53%，销售（拼音：shòu开云体育）费用增长16%，这是因为在“公司 农户”的商业模式下，管理难度确实比直营模式大，但是与上一年相比并无变化。

经营现金流： 企业自由现金流-3.8亿，股权自由现金流56亿。说明价《繁：價》格下降对公司的经营还是有【拼音：yǒu】很大的影响。

温氏（shì）股份上市（练：shì）2年多累积分红超过83亿，2015年每10股派5元，分红18.13亿，股息率1.33%，2016年分红65亿（繁体：億）。

3 业绩【繁：績】预计

2018年产能将达到2300万头，净利润预计(繁体：計)101亿，增长50%

2019年将{pinyin：jiāng}达到2700万头，净利润预计120亿，增长18%

每股收益(pinyin：yì)：

2017年1.3元（yuán）

2018年{读：nián}1.95元

2019年2.31元

4 激励《繁体：勵》因素

2018年1月16日对公司董事，核(繁体：覈)心管理层和业务人才发布股权激励，以13.17元{yuán}一股的价格发行10035万股，占股本的1.92%，解禁的条件为2018年销售增长不低于12%即2133万头，2019年销{pinyin：xiāo}售增长30%即2475万头，2020年销售增长55%即2951万头，而且ROE需要比同行高3%。

这说明公司的管理层对公司还[繁体：還]是非常的有信心直播吧，对投资者来说是一个很好的消息，因为毕竟管理层和员工拿真金白银买了股票，而且还有对赌条件，如果不是有信心是不会这样做的。

5 未来《繁：來》发展

一个店面一天营业（繁：業）额1万元

为了平滑猪周期对公司经营业绩带来的巨大波动，也是为了增强公司的竞争力，温氏开(繁：開)始对下游产业布局，主要【pinyin：yào】是二个动作：

1 新(xīn)建立佳丰生鲜项目，主要是屠tú 宰禽类产品，可以达到5000万只以上，加工能力可以达到1.3亿只。

2 开始建立门店，直接面澳门银河对(繁体：對)消费者，计划建立3000家。根据证劵时报的消息，一个店日均销售额1万元，毛利润15%-20%，这一块将贡献100亿以上的营收。

应该说这二个战略对公司的长《繁体：長》远发展有重大（练：dà）影响，温氏股份把上游产业的优势延伸到下游，这是一个蓝海市场，未来[繁：來]公司的业绩会更稳定，对投资者来说业绩可预期。

三 预期【qī】收益

1 历史【shǐ】低位

市盈率：17倍(读：bèi)

市净率：3.54倍《练：bèi》

处于5年来历史低位，应该说这是最好的投资时(繁体：時)机

2 因为是周期性股票，无法用一般的市盈率，格（pinyin：gé）雷厄姆公司估值，只能按照（拼音：zhào）猪周期结束后做常识性判断。

如果2018年能销售2300万头《繁体：頭》，净利润达到101亿，每股收益达《繁：達》到1.95元，还是17倍的估值，股价将达[繁：達]到33.15元，比今天的21.53元有11元的空间，投资回报率53%。

如果在2019年每股净利润达到2.31元，以20倍市盈率卖出，46.2元，二年时间[繁体：間]翻一倍，是[shì]非常理想的收益。

四 小结《繁体：結》：

1 中国是猪肉消费大国，市场空间巨大，具备企业(繁体：業)成长的基础

2 养猪市场大部分是散户，但是【读：shì】他们在管理，成本，营销等方面不具备竞争优势，未来他们的市场【pinyin：chǎng】将逐步被大型养殖场蚕食

3 生{读：shēng}猪养殖具有(pinyin：yǒu)强烈的周期性，目前正处于第八个周期的谷底，预计在2018年的年《读：nián》中将结束周期，开始攀升。

4 在周期的影响下，温氏股份的经营业绩大幅度下滑，股价也大幅度下滑。但是公司的基本面并没有变化，而且温氏在行业内[繁体：內]的龙头地位稳固，财务状况健康，未来战[zhàn]略清晰[读：xī]。

温氏股份的投资逻辑非常简单，就是在周期底部股价大幅度下降的时候买入，等待周期上升再卖出。

周期股不是不能买，关键是《pinyin：shì》你是否看懂的，是否有耐心！

期待你的点赞和评论(繁：論)！

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