适合做财务分析的上市公司（sī）

如何对上市公司财报进行多层次分析？我来简单说一下如何对财报进行分析，上市公司财报好不好主要从三个层面进行分析：盈利能力、盈利质量及偿债能力，同时辅以运营能力及管控能力进行综合评价。公司质地的好坏分为三

如何对上市公司财报进行多层次分析？

公司质地的好坏分为三个层级《繁体：級》：公司质地（pinyin：dì）较好、公司质地较差及{读：jí}公司质地一般，它们之间的逻辑关系如下：

公司质地定义表见附图（繁体：圖）

在这里，公司盈利能力、盈利质量及偿债能力通过相互组合，构成了评价上市公司公司质《繁：質》地的逻辑关系，例如公司质地较好的定义，必须是盈利能力强或者较强、且盈利质量好或者较(拼音：jiào)好、且财务状况（繁：況）稳健才可称之为公司质地较好；而公司质地较差，必须是盈利能力弱或者较弱、且盈利质量差或者较差、且财务风险高或者较高才可称之为公司质地较差；而除公司质地较好及公司质地较差以外的上市公司股票统统划归为公司质地一般。

通过自己对这三方面(繁体：麪)的分析得到一个基本判断，同时到相关专业网站去查找这家上市公司的盈利能力（拼音：lì）、盈利质量及财务风险等评价，按照这些标签进行对比佐证，最后就能得出一个较为理想的结论。

怎样才能看懂上市公司财务报表？

为什么会出现这（繁体：這）种情况？

小白认为，这是因为我们(繁：們)缺乏读懂“商业语言”的能力。

设想一个情景，两个母语（繁体：語）为英语的老外在公园的长椅上聊天，你也想加入他们的谈话。可是，你不懂英语，听《繁：聽》不懂他们说什么，自己的想法[fǎ]也无法通过英语表达。那么，你和老外虽同处公园，双方却如同活在“平行的世界”。除了互看对方一眼，难有更多的交集。

若想沟通世界，英语是通用语言。若想理解商业，财务报表是通用的“商业语言”。掌握这门语言才能洞悉股票、基金、理财(繁体：財)产品等等的本（读：běn）质。

接下来，小白将以“大白话”的方式讲解财务报表中的“三张表”（资《繁：資》产负债表《繁体：錶》、利润表和现金流量表）。让大家进入商[练：shāng]业语言世界。

一(读：yī)、资产负债表

无[繁体：無]论是否从事财务工作，小白相[xiāng]信许多人都听过资产负《繁体：負》债表。可是它具体指的什么就不清楚了。

小白《练：bái》举例一：

1、小白看中了一套200万的房子，首付60万，银行xíng 贷款140万。

那小白买房这(繁：這)件事用资产负债怎么“表述”呢？

小白的（拼音：de）资产负债表：资产（200万）=负债（140万） 所有者权益（60万）

如果小白开了一家XX公司，注册[繁体：冊]资本10万，员工3人（白爸、白妈(拼音：mā)和小白），资产负债表又该怎么编呢？

小【pinyin：xiǎo】白举例二：

1、开始时候，XX公《拼音：gōng》司的资产负债表：资产（10万）= 所有者权益（10万）

2、后来XX公司缺钱，小白作为法{拼音：fǎ}人代表向大黑借了20万。

3、借钱之后，XX公（练：gōng）司的资产负债表：资产（30万）=负债（20万） 所(pinyin：suǒ)有者权益（10万）

看(练：kàn)了这两个例子，大家应该发现，资产（繁：產）负债表主要讨论资产、负债和所有者权益这三方面的内[繁：內]容。

资产=负(繁体：負)债 所有者权益

资产负债表定义：反映企业在特定日期（季末、年末）全部资产、负债(zhài)和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据“资产=负债 所有者权益”这一平衡公式，依照一定的分类标准和一定的次序，将某一特定日期的资产、负债(拼音：zhài)、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。

小白钱少，账好算。如果是上市公司，资产负债表长什《读：shén》么样呢？

我们以“福耀玻璃”为例，看看它最新的“资产负（繁：負）债表”

小白举例三【拼音：sān】：

1、截止2017年3月31日，福耀玻璃lí 资产总计304亿，负债(zhài)合计117亿，股东权{练：quán}益合计187亿。

2、福耀玻璃资产负债表：资产（304亿）=负债（117亿） 所有《pinyin：yǒu》者权益（187亿）

大家可以看到，无论是小白个人，小白{pinyin：bái}新开的XX公司，还是福耀玻璃（上市公司）都可以用(读：yòng)资产负债表来“表述”。

二、利{pinyin：lì}润表

读懂dǒng 利润表并不困难，简单理解就是用一张表biǎo 告诉大家，一(拼音：yī)家公司一段时间（一个月、一个季度、一年）赚了多少钱。

利润表定义：是反映企业在一定会计期间（一个季度或一年）经[繁体：經]营成果的报表[biǎo]。

小白举例四[练：sì]：

1、小白买了200皇冠体育万的房子，自己不住，想拿来（繁：來）出租。

2、假设：一个季度租金收入5万，偿还银{pinyin：yín}行贷款3.5万，房屋维修护理费2千，税【繁：稅】费1千。

小白租房【fáng】一个季度的净利润=5万-3.5万-0.2万-0.1万=1.2万

是不是觉得小白租房【pinyin：fáng】赚钱很简单啊！事实上，上市公司利润表的计算原理和小白租房净利润的(读：de)计算方式差不多。

收入-成本费（读：fèi）用=利润

同样（繁体：樣）以福耀玻璃为例，我们看一下它2017年第一季度的利润表。

小白举例《练：lì》五：

1、截止（pinyin：zhǐ）2017年3月31日，福耀玻璃营【繁：營】业收入42.00亿、营业成本23.4亿、销售费用3.15亿、财务费用2603万……

2、2017年第一季度福耀玻璃利润表：营业收入-（营业成本 销售费用 财务费用……）-所得(练：dé)税=42.00亿-（23.4亿 3.15亿 2603万……）=6.93亿[繁：億]

三、现[繁：現]金流量表

其实，现(xiàn)金流量表最容易懂，拿到钱了，现金流入，钱花掉了，现金流出。

现金流量表定义：表达在一固定期间（一个(繁：個)季度、一年）内，一家机构[繁：構]的现金（包括银行存款）的增减变动情况。根据其用途，可以划分为经营、投资及融资三类活动。

在公司的现金流量表中，常用“三类(繁体：類)”净额来体现。

1、经营活动产生【拼音：shēng】的现金流量净额

2、 投资活动产生的现金(jīn)流量净额

3 、筹资活动产生的现金流{pinyin：liú}量净额

小白举例六【拼音：liù】：

1、小白看中了一套200万的房澳门银河子，首付60万，银行（练：xíng）贷款140万。

2、小白买了房子，自己不住zhù ，拿来出租。

3、假设《繁体：設》：一个季度租金收入5万，偿澳门银河还银行贷款3.5万，房屋维修护理费2千，税费1千。

2017年第一季度小【练：xiǎo】白现金流量表

经营活动(繁：動)产生的(拼音：de)现金流量净额：收到租金-房屋维修[繁：脩]护理费-税费=5万-2千-1千=4.7万

投资活动产生的现金流量《读：liàng》净额：购买房花费= -200万

筹资活动产生的现金流量净额：银行贷款-偿还银yín 行贷款=140万-3.5万=136.5万

小白贷款买房后的现金净额：4.7万-200万 136.5万= -58.8万元【拼音：yuán】。

看了小白举[繁体：舉]的例子，应该知道买房《读：fáng》投资的压力了吧！买200万的房子，小白直接得掏58.8万。

下面，继续看看福耀玻璃的现金流量{练：liàng}表

2017年第一季度福耀玻【bō】璃现金流量表

经营活动[繁体：動]产生的现金流量净额：10.5亿

投资活动产生的现金流量净额：-9.80亿yì

筹资活动产生的现金（pinyin：jīn）流量净额：5625万

福耀玻璃（lí）现金净额：10.5亿-9.80亿 5625万=1.26亿

那现金净额又yòu 是什么意思呢？

我{wǒ}们可以理解为福耀玻璃忙碌经营了（读：le）一个季度（2017年1月-2017年3月），拿到了1.26亿的现(繁：現)金。

小白以买房的小例子和福耀玻璃（上市公司《sī》）财报为例，从“小”和“大”两个方面讲解了财务(繁：務)报表中的三大报表。

大家细读后，应该对财务报表有“框架性”理解（拼音：jiě）了。

四、财(繁：財)务分析

读懂财务三大报表后，我们就可以对上市公司进行财务分析了。以财务分析为基础，进一步[bù]延伸就可[读：kě]以洞悉一个行业（银行、房地产、制造业、零售业……）。若勤奋好【拼音：hǎo】学，狂读各种公司报表和经济数据，就能对整个经济形势有自己独到的判断。

所以财务分析也是股票分析(pinyin：xī)的核心能力之一。

是不是看到这么大的一张表后，开始（pinyin：shǐ）头《繁：頭》晕了呀！不要怕，我们给它们（读：men）分分类。

上市公司财务分析的de 六个维度：

1、每股指【zhǐ】标

2、成长能力{pinyin：lì}指标

3、盈利【lì】能力指标

4、盈利{pinyin：lì}质量指标

5、运营能力指标《繁：標》

6、财务风(繁：風)险指标

小白认为，若直接讲解六个《繁：個》指标的定义、公式和用处，估计许多金融小白会“晕【pinyin：yūn】倒(拼音：dào)”。某种意义来说，这和“啃”财务教材没什么区别。

我们可以将这六个指标理解为“选男友”的六个指标，六条全部（bù）优秀就是“六好【读：hǎo】男【拼音：nán】友”。

现实世界中，想要“六好男友”几乎和熊猫一样稀缺。我们想要的“六好企业”比“六好男友”更难得，用你的【拼音：de】手指头可以数的过（繁体：過）来。与此同时，你还《繁体：還》要在最好的时间选择中“它”，这可真是将“天时地利人和”发挥到极致了。

所以[读：yǐ]，财务分析不是用来挑选“六好男友”或{练：huò}是“六好企业”，而是在“五好”、“四好”、亦或“四点半好”的情况下，作出当时境况下相对合理的选择。

大家还要想一想，小白给出的“六好”就真的恰当么，就真的没【练：méi】有纰漏么？

正如目前最{pinyin：zuì}好的医疗检测设备[繁：備]也不能发现所有癌症的早期症状那样，财务分析使用的指标也受制与现世的技术水平和人们认知，标准本身也不完美。所以，我们不以完美主义的眼光去看待财务数据的时候，更容易发现企业优秀的一面。

4.1 每股指标《繁：標》

对于每股指标，有三个让人凌乱的（拼音：de）名词：基本每股收益、扣非每股收益和稀释每股收益(yì)。

不要紧张，它们说的都是“每股收益”这一件事，区别只在《pinyin：zài》于情景不同。

每股收益定义：即每股盈利（EPS），又称每股税后（繁：後）利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有(yǒu)的企业净利润或需承担的企业净亏损。

简单理解：扣非每股收益是扣除“意外之（pinyin：zhī）财”后的每股收益，稀释每《练：měi》股收益是算上新增股份后的每股收益。

小白举(繁：舉)例八：

１、XX公司在小白的带领下，发展壮大，并在２０１６年上市了。ＸＸ公司注册资[zī]本升级为１亿，发行[练：xíng]了１亿股。

２、但是，小白野心太大，认为区区１亿注册资本不能满足世界杯ＸＸ公司的发展需要。为此，在２０１７年第一季度，向《繁：嚮》市场增发了３亿股，募集３亿资金。

３、最【拼音：zuì】后，小白不仅顺利地筹到了钱，ＸＸ公司还因为早前旧办公楼拆迁，获得了４千万元“意外收入[读：rù]”，而日常经营赚了４千万，净利润８千万。

２０１７年第一季度ＸＸ公司每[练：měi]股指标：

基本幸运飞艇《běn》每股收益：８千万／１亿股＝０.8元

扣非每股收shōu 益：（８千万－４千万）／１亿股＝０.4元

稀释每股收益：８千万／（１亿股＋３亿股）＝０.2元yuán

每股净资产、每股公积金和每股未《pinyin：wèi》分配利润都属于股东《繁：東》权益类指标。买股票的人（pinyin：rén）都是股东，而股东应该不会嫌自己的钱多吧！这三个指标是越大越好。

每[练：měi]股经营现金流指的是公司经营活动获取的[拼音：de]现金除以总股本。同样是越大越好。

4.2 成长能力[pinyin：lì]指标＆盈利能力指标

对于成长能力{读：lì}指标和盈利能力(练：lì)指标，从营业总收入、毛利润……到净利率（红色方框内（繁体：內））的所有指标只有一个判断标准，越大越好，越快越好。

唯一[读：yī]的例外就是实际税率！

小xiǎo 白相信没有人希望自己投资的企业拿ná 太多钱去交税吧！所以，实际税率低点好。

4.3 盈利质量指标（繁：標）

评价盈利质量主(zhǔ)要用到3个指标，预收款/营业收入、销售现金流/营业收入和经营现金流/营（繁体：營）业收入。三个分子式中，分母都是营{繁体：營}业收入。

因此，对盈利质量的评价，主[拼音：zhǔ]要看营业收入，而预售款、销售现金流和经营现金流则是《拼音：shì》辅助性数据。

营业收入定义：指企业在从事[pinyin：shì]销售商品【练：pǐn】，提供劳务和让渡资产使用权等日常经营业务过程中[练：zhōng]所形成的经济利益的总流入。

简单运用：预收款越多越好，销售现金流和经营现金流越大越【拼音：yuè】好。

小白举例(练：lì)九：

1、XX公司在小白(bái)的治理下，在2017年第一季度取得了非凡的业绩。

2、营[繁体：營]业收入4亿，因为客户喜欢小白的产品，他们提前付款1亿（预收款）

3、销售现[繁：現]金流5亿，经营现金流2亿。

所suǒ 以：

预收款/营业(繁：業)收入=1亿/4亿=0.25

销售现金流/营业收入=5亿{pinyin：yì}/4亿=1.25

经营现（繁：現）金流/营业收入=2亿/4亿=0.5

想知道预收款、营业收入、销售现金流等数[繁：數]据来自哪里么？

小白告诉你：“它们都【pinyin：dōu】可以在三大报表中找到位置。”

4.4 运营能力指（读：zhǐ）标

运营能力的三个指标（总资产周转率《lǜ》、应[繁：應]收账款周转天数和存货周转天数），评价标准也非常简单，越快越好。

4.5 财务风险指标

资产负债率和流动负债/总负债都是评价企业“背债”压力的指标，除了金融类、公共《读：gòng》服务类[繁：類]、政策性企业等，大部分企业还是少背债《繁：債》好。

流动比率和速动比率虽看起来容易蒙圈，但还是评价负债状况(繁：況)的指标。

流动比率定义：（流动资产/流动负债）用来衡量企业流动(繁体：動)资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力（练：lì）。较好的状况是流动比率大于2。

速动比率定义：（速动资产/流动负债）用来衡量{pinyin：liàng}企业流动资产中可以立即变现用于偿[繁：償]还流动负债的能力。

流动比率和速动比率（拼音：lǜ）越大证明公司的流动负债风险越低，公司短期负【练：fù】债安全性越高。

最后，为了巩固知识，大家同样可以找一家上市公司的【读：de】财报进行财务分析。（文中，小白使【pinyin：shǐ】用的是福耀玻璃的财务数据）

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