老板电器广告语？老板电器广告词: 每卖10台大吸力油烟机，就有6台来自老板。 有多久没吃饭过有爱的饭?来，回家吃饭吧。老板厨房电器，为世界构建更多幸福的家.老板电器现在还会不会继续跌下去？老板电器还是好老板吗？“老板电器是一支好股票，只是太贵了”，这是2月8号那一天我对老板电器的判断，当时我的建议是“等一等”
老板电器广告语？
老板电器广告词: 每卖10台大吸力油烟机，就有6台来自老板。 有多久没吃饭过有爱的饭?来，回家（读：jiā）吃饭吧。老板厨房电《繁：電》器，为世界构建更多幸(拼音：xìng)福的家.
老板电器现在还会不会继续跌下去？
老板电器还是好老板吗？“老板电器是一支好股票，只(拼音：zhǐ)是太贵了”，这是2月8极速赛车/北京赛车号那一天我对老板电器的判断，当时我的建议是“等一等”。
股市(拼音：shì)风雨变幻，没想到很快等来了老板电器股价的大幅下降，二个月前的老板电器是41倍的市盈率，54元的价格，今天老板电器的股价是35元，市盈率23倍，股价跌diē 了36%以上，市值蒸发（读：fā）了100亿。
到底发《繁体：發》生了什么？引起股价如此疯狂下跌？
昨{zuó}天老板发布了年报，应小圈子的朋友们要求，我对老板电器做个解读。
一 行业发(拼音：fā)展
1 行《xíng》业情况
2016年国内抽油烟机的销售量为2223万台，而同是“一户一台”的空调，冰{pinyin：bīng}箱，洗衣机的[练：de]销量分别为6049万台，4763万台，4128万台。
这说明油烟机还有很大的市场空间，厨[繁体：廚]电行业是一个上千亿的市场。
老板电器的厨电行业与城镇化和{hé}房地产情况密切相关，目前的城镇化率是58.5%（名义城镇化，真实要低于这个数字），预计到2020年达到(dào)60%。
结合国【pinyin：guó】外城镇《繁：鎮》的数据，到2011年美国是82.4%以上，日本是91.3%，韩国是83.2%，阿根廷92.5%，中国未（练：wèi）来还有很大的空间，只要城镇化老百姓就需要进入城市，要装修，要买厨电设备，这些是刚需产品。
从历史数据看，房地产行业与厨电行（读：xíng）业的发展密切相关：
房地产销xiāo 售与厨电高度相关
房地产发展的(练：de)快，厨电就卖的好，但是（拼音：shì）有大概2年的滞后，因为房子交付装修需要这么多时间。
因为（繁体：爲）2017年地产行业的低迷，吸xī 油烟机零售增长了4.84%，燃气灶增长了3.18%，这是很低[拼音：dī]的增速。
但是行（pinyin：xíng）业价格却在不断的上涨：
2015年[pinyin：nián]：均价2670元，增长4.6%
2016年：均价2884元（pinyin：yuán），增长8%
2017年：均价3193元，增长[拼音：zhǎng]10.7%
这从侧面说明行业还是处于良性竞争的状况(kuàng)下，也说明老板电器的市场地位[拼音：wèi]和品牌是有影响力的，否则就会和手机行业一样，陷入价格战之中。
但是随着消费的升级，烤箱，蒸箱，洗碗机（读：jī）却增速不错，分别为18.2%，27%，96%，这是(拼音：shì)未来很好的利润增长点
2 老板电器的营销渠道《pinyin：dào》建设
厨电行业是营销驱动，谁的渠道建设多，品牌宣传好，谁的增长就更快，在一二线城市已经格局已定的情况下，2017年老板电器在县城，小镇，乡村新《拼音：xīn》增销xiāo 售网{繁：網}点2614个，专卖店885家。
深耕渠道是消费品行业非常重要的能力，比(拼音：bǐ)如手机行业后来居上的ovvo，oppo就是依靠渠道建设做起来的，因为中国guó 太大了，要接触广大的消费者就要建设渠道。
二[拼音：èr] 2017年的成绩表
如此惨烈的下跌，一般要不是市场非理性情绪引起的，要不就是公司的基（拼音：jī）本面发生[练：shēng]了崩溃，我们先看看2017年的业绩报告，看看是否本质性的变化？
1 业(繁体：業)绩情况
营业收入：70.17亿，同比增zēng 长21%
这个数字表明公司还{pinyin：hái}是业务发(拼音：fā)展还是很正常的，但增速相比2016年的de 27.56%，下降了6.6%。
在过去5年{读：nián}里，老板电（繁：電）器的{练：de}营收增长平均是31%，现在虽然增速降到21%，其实还是一个不错的增速。
扣非净利润：14.61亿，同比增长21%，过去5年的平均增长为40%，这是很大比例的下降，我觉得股价的大[练：dà]幅度下降和净利润预期增长有很大{练：dà}关系。
2 看盈[读：yíng]利能力：
老板的业绩还是（练：shì）很不错的
净资产收益率{练：lǜ}31.66%
这是很高的，净资产收益率是衡量一个公司赚钱能力的，长期来看一个投资者的回报就等于公司的净资产收益率，大家记住这点。
而且并没有《yǒu》很大的变化，因为2016年是33.38%，2015年是29%。
销售毛(拼音：máo)利润53.68%
如果一个公司的产品不受欢迎，或者行业竞争恶化，必定会引起价格战，那么毛利润会第一个表现出来，但是老板的毛利润和(hé)前几年差别不大，老板的de 产(拼音：chǎn)品还是非常有竞争力的。
2016年57.3%，2015年58%，相对前几年降《拼音：jiàng》了5%，但这是很正常波动。
净(繁：淨)利润率20%
赚钱能力甚{shén}至比前几年(nián)还强了一yī 点，因为相对2016年的19.79%，2015年的18%还提高了一点。
3 经营（繁体：營）管理水平
存货周转率3.21次，2016年{pinyin：nián}3.02次，2015年2.98次，很稳定，作为消费品行业来说，存货周转率越高，说（繁：說）明产品越受欢迎（练：yíng）。
再看看市场份澳门新葡京额{pinyin：é}：
吸油烟机零售【pinyin：shòu】市场份额：26.5%
燃气灶零售市场[chǎng]份额：23.9%
消毒柜零{pinyin：líng}售市场份额：23.7%
嵌[练：qiàn]入式蒸汽炉市场份额：31.26%
嵌入[读：rù]式微波炉市场份额：43.3%
以上产品都是市场占有率第一名，说明公司的产品竞争力很强，符合厨电细分行业龙头的《拼音：de》地位《wèi》。
公司二个拳头产品的（拼音：de）表现：
吸油烟机《繁体：機》：
营收[练：shōu]38.2亿，增长17.92%
利lì 润：21.69亿，增长12%
燃气《繁体：氣》灶：
营收(shōu)：12.22亿，增长11.8%
营业（繁：業）利润：10亿，增长5.9%
二个核心产品澳门伦敦人无论是营收还是利润，都有不错的增长(繁：長)
4 财务状况(繁体：況)：
经营活动现金流净（繁体：淨）额：
去年是12.56亿，2016年是15.45亿，2015年是11.2亿，同比下降了18%，因为市场建设等费用较大的支出，但无论如{拼音：rú}何在营收70亿的情况下，还是产生了12.56亿的正向现金流{拼音：liú}，说明公司经《繁：經》营状况很好。
再看企业【pinyin：yè】自由现金流：
2017年是3.93亿，而2016年是1287万，大幅度的（练：de）提升了。
归属上市公司股东净资产52.6亿，增[读：zēng]长了27%
资产总额：79亿，增长了[le]23.5%
资产负(繁：負)债率：35.7%，去年是37%
数字是不会骗人的，以上无论是业绩增长幸运飞艇，盈利能力，财务状况，市场竞争力都是很好，并没有什么恶化，甚至比2016年更好了，但是当时的市场可是给出了40多倍的估值，这只能说明当时市场给的太高了，是非理性情qíng 绪推高了股价。
而现在无论是什么原因股价跌下来，都是一次价值投资者买入的良好时机，当然我们还需要了解一下行业未来的前景会如何，以及现在买入澳门威尼斯人的话未来[繁体：來]盈利会怎么样。
三 估值及业绩{繁体：績}预测
1 那么如何确定老板电器未来几年的增长率呢？我是[拼音：shì]这样看的：
1.1 老板电器在厨电细分市场的老大地位很稳固，品牌深shēn 入人心，已经(繁：經)建立起了高端的形象，很有竞争力，这是基础
1.2 看好行业未来发展，因为第一是消费升级，收入增高后，人们自然追求更好的产品，中产阶级在迅速崛起，只要是《读：shì》和消费升级相关的《拼音：de》产品和服务，在产品本身《shēn》有竞争力的前提下，我是看好的。
第二是《shì》城市化进程，还有(拼音：yǒu)6亿人在农村里，他们中很大一部分需要在城市安家落户，所以这类厨电产品是刚需，有很大市场空间
1.3 从行业的竞争格局变迁来看，我认为利大于弊，首先是弊端，行业这么高的利润，尤其是产品本身并非有多高的核心技【练：jì】术，是属于营销驱动的，那么格力，美的，海尔等大佬很可能会进入这个领域，一旦进入价格战会在所难免，但有利的一方面在于老板电器[读：qì]的品牌形象，营销渠道已经建立起来了，足以应对未来的竞争。
2 再看看机构（繁体：構）的预测：
2018年nián ：30%
2019年：23%
结合以上的分析，我觉得20%的净利润增《拼音：zēng》长是可以做到的，那么现在贵吗？
我记得[拼音：dé]上次给老板电器的估值是33元左右，今天的价格35.6元。
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按照过去5年平均(读：jūn)增长率40%，用peg算出来结果是0.57，所以还是很便宜的。
用格雷厄姆估值，未来5年的价格是74.69元，5年2倍，我觉得这是一yī 个（繁体：個）不错的收益（读：yì）。
5年后以20倍的PE卖mài 出去，价格是多少呢？76.6元，和{拼音：hé}格雷厄姆估算的结果差不多。
计算方式：按照复合增长15%计算出5年后的每股收益，再[读：zài]乘以20倍PE。
4 我的看法(读：fǎ)
耐心等待总会(繁体：會)迎来光明！
在二个月前，我是反对买入的，因为贵了，那个时候是透支了未来几年的de 利润，你进入就会被套，但现在总体来说，我觉得是价值投资者买[繁：買]入的好时机。
我之所以这样看，除了上面的分析，我认为行业未来一定是强者愈强的{pinyin：de}局面，一定会[繁体：會]出现行业集中的趋势，但是目前的集中度还比较低，参考成熟行业的空调，冰箱和洗衣机龙头都超过了50%以上的市场，厨电(繁体：電)行业的龙头老板电器未来有很大的空间。
如果你问我做价值投资最核心的品《拼音：pǐn》质是什么，我会告诉你是“等待”，等待好股票的价值回《繁：迴》顾，等待市《读：shì》场犯错，等待低估的股票涨上去.....
实际结果也告诉我们，只要有耐心，机会总会出现《繁：現》
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